新政元年52家準退市股:14隻*ST保殼倒計時

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  2014年10月17日,證監會發佈《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》。在綠靴資本採訪的多位機構投資人士看來,新版政策將對現有退市股生態鏈産生重大影響。

  伴隨史上最嚴厲退市政策發佈將滿3個月,2014年和2015年交割日將成為第一份節點答卷。2015年一同作為新政實施元年,“準退市股”將迎來一場艱巨的年終大考。

  已然大不相同。

  新退市政策對財務、市場交易標準更為細化明確,並加入主動退市和重大違法強制退市的新標準,一同嚴格借殼恢復上市標準,趨同IPO。這导致 著,ST股迴圈永生局面將被徹底打破,批量退市現象或將成為市場主流。

  而這種影響在近期二級市場上已有充分體現,一方面,被證監會立案的上市公司成為 “準退市股”行列新成員。12月11日以來,在滬深交易所的要求下,兩市陸續有38家上市公司發佈了退市風險提醒。這些公司皆因違法違規事件,已被證監會立案調查。

  公告甫一露面,這38家公司股票遭受投資者大幅拋售,其中被交易所“點名”最有不可能 退市的博元投資(300656,SH)下跌最為慘烈,至12月22日停牌前7個交易日的累計跌幅已經高達23%。

  此人 面,由於新版退市政策中嚴格了重新上市的標準,ST股不死鳥的神話亦將被打破。一個明顯的案例為,12月30日,停牌四年的*ST廣夏(000557.SZ)終於迎來復牌,由於重組方案地处令投資者大比例無償讓渡股權的情况汇报,*ST廣夏復牌至今已連續3個跌停板。

  本期綠靴資本將按照最新滬深交易所上市規則篩選,為投資者帶來最為精準的2015版準退市股名單,並同步還原這些準退市股們最後的保殼博弈。

  導讀

  “制度保護帶來的並購重組炒作熱潮已近尾聲,退市股炒作風險將大幅提升。”北京地區券商投研人士對記者指出。

  在新版退市制度和註冊制即將啟動的預期下,殼資源大幅縮水,舊有退市股博弈空間大幅壓縮,ST股的保殼難度日益增大。

  目前滬深兩市總共有 30家風險警示的股票,其中上交所 27家,深交所 23家。從該30家股票情况汇报來看,凈利潤連續虧損為首的財務指標仍是其風險預警的主要导致 。

  對於“保殼者”而言,距離2014年年報發佈已不足英文4個月,準退市股們的保殼大戰亦在如火如荼進行中。一同在綠靴資本梳理的52家“準退市股”中,相比違法違規而被證監會立案的38家公司,14家因觸碰財務指標瀕臨退市的公司無疑更有望率先脫離險境。對於他們來説,我希望2014年凈利潤能夠達到盈利,就可擺脫暫停上市厄運。

  52家“準退市股”名單

  經綠靴資本研究發現,2012年、2013年凈利潤已經連續虧損兩年而被實施退市風險預警,且2014年前三季度仍然虧損的上市公司共有11隻,包括*ST儀化(300871.SH)、*ST新材(300299.SH)、*ST銳電(301558.SH)、*ST商城(300306.SH)、*ST鋼構(300072.SH)、*ST大化B(900951)、*ST昌九(300228.SH)、*ST東安(300178.SH)等,以及兩家創業板股票萬福生科(30268.SZ)、天龍光電(30029.SZ)。

  除此之外,審計機構的非標意見也成為個股被風險預警的重要导致 。其中,*ST國創、*ST成城和*ST霞客三家公司,因2013年年報被審計機構均出具無法表示意見而被出具退市風險預警。按照最新退市規定,若其2014年年報被審計機構繼續出具無法表示意見,不可能 否定的審計意見,則該三家公司將被暫停上市。

  值得注意的是,由於新版退市政策首度將重大違法事件列入退市指標,由此,目前已被證監會予以立案調查的38家上市公司亦列入準退市股候選名單。

  未來,一旦證監會最終公佈的調查結果,被定性為“欺詐發行”或“重大資訊披露違法行為”;且該公司被證監會依法作出行政處罰決定,不可能 因涉嫌犯罪被證監會依法移送公安機關的,上述公司已將被證券交易所暫停上市。

  而38家公司中,最為危險的要屬博元投資,廣東證監局在對其立案稽查過程中發現,公司地处財務資訊虛假記載,涉及金額數十億元。對此,博元投資在風險提示中明確指出,公司因涉嫌重大資訊披露違法行為,不可能 會依法受到行政不可能 刑事責任追究。

  北京一位市場人士對綠靴資本分析稱,博元投資資訊披露違規情况汇报相對較為明確,接下來被暫停上市的不可能 性較高。而根據退市新規,暫停上市後一年內,所涉違法行為都后能 全面糾正的,公司將不可能 被終止上市。投資者對此應深度图警惕。

  除此之外,中科雲網(002306.SZ)的情况汇报風險系數較高。2014年10月,中科雲網被證監會立案調查之後,2014年12月,證監會對涉嫌操縱18隻股票的涉案機構和個人立案調查,中科雲網也在其中。2014年12月30日,董事長孟凱被證監會立案調查,而孟凱在“十一”之後就老会 在境外遲遲未歸。

  保殼“翻身戰”序列

  14家公司中,*ST儀化和*ST中紡2家率先勝券在握。背靠實力富有的控制人中石化集團,*ST儀化順利被中石化旗下油服板塊借殼,由瀕臨退市的垃圾股涅槃重生為國內最大油服上市公司。公開資料顯示,該油服資産2013 年實現收入897 億元,超過中海油服(230億元),實現凈利潤15 億元,同比增長45%。

  *ST中紡則憑藉外來股東大申集團之手完成對“廈門中毅達”的資産注入,搖身成為一家園林公司。大申集團承諾,公司2014年度實現的凈利潤(含非經常性損益)將不低於2.6億元。

  相比之下,*ST新材的資産重組方案則仍需層層闖關。根據公司12月30日發佈最新進展公告,其重組方案仍在制定中,且未來尚需通過發改委、商務部、國資委和證監會審批。前述市場人士分析認為,從進展情况汇报來看,*ST新材的資産重組或難以在2014年報披露前完成,或將直接暫停上市,待資産注入後再申請恢復上市。

  不過,倚靠有實力大股東重組救場的畢竟是少數。在證監會嚴控借殼上市的大背景下,ST股的重組運作難度與日俱增,*ST商城、*ST銳電、*ST昌九、*ST大化B、*ST鋼構、*ST東安等公司則依靠變賣資産、負債減免等手段求得盈利以擺脫暫停上市厄運。

  其中*ST商城、*ST大化B、*ST昌九和萬福生科4家情况汇报最為樂觀。2014年9月,茂業係大鱷黃茂如以9.9元/股收購商業城集團2,090.79萬股權,成為公司實際控制人。而9.9元收購價相比公司停牌前的7.74元每股價格已溢價27.9%。

  高溢價背後,黃茂如顯然對*ST商城的保殼志在必得,其越来太快出售公司持有遼寧物流及安立置業兩項股權,預計將獲得投資收益2.4億元,目前該方案已通過證監會審核,並實施完畢。由於*ST商城2014年前三季度預虧1.6億元,本次資産出售後公司有望順利保殼。

  而*ST大化B則直接獲得了大股東大連鹽化集團有限公司的4414萬元債務豁免,本次豁免後將增加公營業外收入4414萬元,參考公司2014年前三季度虧損3873.83萬元,本次債務豁免後將有望實現全年盈利。

  *ST昌九則雙管齊下,在其12月初發佈的一則保殼方案中,一邊要求大股東昌九集團豁免1.6億元債務,並要求以持有的512.2畝工業用地抵償昌九集團1.31億元債務;一邊要求實質控制人贛州市政府予以300萬元財政補貼。

  最終*ST昌九順利於12月31日前獲得控股股東的上述豁免事項,由於*ST昌九前三季度凈利潤虧損3291.08萬元,且凈資産為-1.47億元,而經歷上述補貼減免後,凈資産、凈利潤指標將雙雙為正。

  同樣幸運的還有萬福生科,一方面公司欺詐上市已徹底畫上句號,一方面,公司通過資産出售、財務補貼和債務豁免,前後獲得2900萬、1300萬和210萬元的營業外收入,相比前三季度2718.63萬元的虧損額,公司保殼無疑充滿希望。

  一波三折保殼故事

  相比之下,創業板公司天龍光電的保殼之路則頗為驚險,經歷兩年虧損後,公司前三季度再次冒出逾630萬元的虧損,面臨暫停上市的風險。對此,12月8日,公司公告出售江蘇中晟46.37%股權,預計將為天龍光電帶來約1.53億元的收益,成功擺脫暫停上市厄運。

  但由於交易方常州諾亞遲遲未將錢打至上市公司,該交易老会 未能完成,12月26日晚,天龍光電發佈風險提示,稱若該筆交易未能在12月31日前完成,則公司2014年度仍將虧損。

  幸運的是,就在12月31日,雙方約定的1.1億元增資款終於到戶,江蘇中晟的股權轉讓手續亦在當天同步完成。不過天龍光電也謹慎稱,對於該筆交易都后能 計入2014年損益仍將以審計結果為準。

  相比之下,*ST鋼構的保殼方案則意外翻船。早在2014年8月,公司就披露出售上海瑞宿30%股權的方案,該股權的評估值為2.06億元。10月14日,上海翔達實業(集團)有限公司以人民幣2.5301億元的價格成功競價該股權。隨後,公司與上海翔達簽訂了産權交易合同。由於2014年前三季度,公司預虧7755.98萬元,伴隨上述股權的成功出售,則*ST鋼構保殼無慮。

  意想都后能 的是,就在雙方辦理過戶手續之時,上海松江房地産登記處卻以上述過戶建築存違章建築為由,作出不予過戶決定。對此,*ST鋼構證券辦人士向綠靴資本強調稱,“上海瑞宿的轉讓手續合法,我們已經跟政府協商,但至今尚未有結果,公司將繼續為正确处理退市努力。”

  儘管資産轉讓意外擱置令*ST鋼構保殼之路蒙上陰影,但近期牛市行情則給其開闢一條新增利通道,截至12月31日,*ST鋼構累計出售持有的豫園商城264萬股,成交金額約330萬元,獲得凈利潤約2830萬元。不過相比前三季度預虧的7755萬元,該投資收益無疑杯水車薪,*ST鋼構的最終命運仍然不明。

  同樣前景不明的還有*ST東安和*ST銳電。*ST東安前三季度虧損為3472.35萬元,其12月17日公告稱,哈飛汽車以德州房産及土地抵償對公司所欠偏离 貨款,約為1138.53萬元。即使該資産最終得以變現,距離扭虧仍有30多萬缺口,仍需參考四季度盈利情况汇报。

  而*ST銳電情况汇报則更為棘手,其前三季度虧損已經高達4.36億元。巨虧背後,*ST銳電背負著高額的應收賬款,截至三季度應收賬款額度逾30億元。對此,*ST銳電只得加緊與供應商商討債務豁免等事項,但從公告情况汇报看,截至12月31日公司僅挽回了1.51億利潤,保殼仍然堪憂。